蓬莱仙山旺来出品

隔夜公布的12月美国ISM非制造业PMI报57.6，低于市场预期的59.6，跌至五个月低位，显示服务业扩张速度超预期放缓，因企业活动和就业指标下滑。不过，该指数的新订单分项仍加速扩张，比11月上升0.2个百分点至62.7。对于2019年美国股市走势及前景，华尔街大型投行看法不一。

于是我们也跑了一遍《绝地求生》和《古墓丽影10》，通过一段游戏的帧数来看看其综合能力究竟怎样。我们将图像的各项参数设置为超高模式，平均帧数达到了90，没有低于60帧的，流畅而画面清晰，想要吃鸡，这款游戏本足矣。古墓丽影是非常成熟的游戏了，我们同样设置为最高模式，平均帧数也达到了89，虽然在平均分上看上去比吃鸡低，但是通过曲线可以看出，古墓丽影在运行的时候，其稳定性要更好。

作为行业内毛利率最高的公司，有着远超行业水平数倍的毛利率，却创造不出现金来，如此的毛利率真实性很显然是有疑点的。当然，对于其毛利率是否真实，我们可以通过其披露的财务数据做进一步验证。以2018年年报披露的数据为例，当年融钰集团向前五名供应商合计采购金额为1.2亿元（见表2），占年度采购总额的比例为61.32%，由此可知其当年采购总额为1.95亿元。此外从融钰集团年报披露的数据来看，其当期采购中最重要的采购内容为广告类采购，当期广告外包成本金额为1.61亿元，广告类产品采购的增值税—进项税为6%，其他材料采购增值税则按照当年税率调整前的17%计算，则其当年包含增值税的采购总额约为2.11亿元。

三个月英镑隐含波动率从7月底的不到11%攀升至13%以上，为1月7日以来的最高水平。当时在英国议会就脱欧协议进行投票之前，无协议的风险也在上升。这一波动水平是G10货币中最高的，与墨西哥比索等新兴市场货币处于同一水平。投资者已经极度看跌英镑，这可能缓和了英镑的跌势。美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，截至8月20日，投机客未平仓英镑空头仓位达70.28亿美元，这接近两年半前触及的水平。

上述两项合计导致中兵红箭2015年度虚增收入1864.79万元，虚增利润1586.46万元。二、未按企业会计准则核算应收账款坏账准备经查，2014至2015年中南钻石少计提坏账准备93.7万元、1144.43万元，2016年多计提555.99万元，导致中兵红箭2014年至2015年虚增利润93.7万元、1144.43万元，2016年虚减利润555.99万元。

从时间关系上看，制造业应该领先上游复苏。从用电量数据上来观察，10月，制造业用电量为2949亿千瓦时，累计同比增加3.73%，显著慢于全社会增速，虽然增速全年维持在4%左右，但难言复苏，仍需要观察。2020年房地产余温尚存，制造业温和复苏，电解铝供需关系有望从供给过剩向平衡转变。电解铝企业利润应可视为铝价的先行指标。目前下游消费虽然较弱，但不应对未来铝价悲观。