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在经济理论中，每一个行业都会像生命一样，经历从萌芽到快速成长，继而成熟，最终衰退的生命周期。现实比理论更为复杂，行业生命周期并不一定在成熟后就进入衰退，当出现新的生产组织模式革新，或者新技术时，行业就会进入下一个快速成长期，从而获得新的增长动力，我们称之为二次成长。

第二，从估值角度来看，去年下半年之后处于利率上行的过程，但是2月中旬以来到现在，利率有一个比较大幅的下降，也就是说在估值这个因素上也可以看得比1月1号的时候乐观一点。所以我们现在觉得，目前是价值投资者入场的比较好的时间。13．您特别擅长消费领域，所以想请问白酒经历了2017年的超级上涨，您认为今年还能买吗？出于什么逻辑呢？

11．对于2018年A股市场，您怎么看？高源：我们觉得今年全年的两个关键字，第一是震荡，第二是均衡。震荡是指我们认为整个降杠杆的过程并没有完成，中期来看利率还会再向上走，这会压制整个市场的估值。但我们对现在的经济和企业盈利情况比较乐观，所以我们觉得市场跌到一定程度的时候，它就会被企业盈利拖住底，比如市场跌到3000点附近，我们就会觉得有很多股票其实是很便宜的，这个时候价值投资就会入场。但是由于我们刚刚讲的利率问题，所以它会有一个估值的上限，涨到一定程度的时候，估值的天花板会把它压下来，这就是为什么我们认为全年会震荡。

对比中美零售行业，可以清晰地发现，中国线上渠道的发展程度已经和美国不相上下，而线下渠道仍有较大的发展空间。从行业生命发展周期看，我国百货行业尚未进入集中度提升阶段，规模效应的潜在红利依然没有被释放。由于历史条件的不同，我国百货业不会像美国在内生路径上自然完成集中度的提升，更可能是借助二次成长的契机整合行业，形成新的竞争格局，而这样的契机隐藏于现阶段新业态、新技术一次次的冲击中。目前线上零售成本抬升、周转减缓，优势逐渐消退，线下渠道价值逐步回归，部分战略资金已经开始布局新业态，试图结合线上数据优势、线下体验优势，整合物流供应链，开辟全新的百货模式。如果新业态能够得到成功推广，将引领百货行业的二次成长。

为了在满足客户需求和标准化之间寻找平衡，TalkingData提出了一个金字塔模型。位于金字塔顶端的是行业的头部客户，这些客户的需求对于相应行业具有引领作用，可以辐射到腰部和底部客户，因此TalkingData会有选择性地满足它们的定制化需求。

上海证券基金评价高级分析师王馥馨详解养老目标基金与市场其他主题基金的区别。她表示，养老目标基金与以往市场上存在的养老主题基金的区别根据发行主体不同存在一定差异，包括养老保险公司、银行、基金公司、信托公司等。综合来看，信托系产品门槛高，不适合大众参与。凭着在投资范围和资产配置上的优势，保险资管在养老理财产品市场中能获取一席之地。但由于保险机构在财富管理方面发展的较晚，其主动管理能力仍有待加强。银行在销售渠道端占有绝对的优势，适合为大众提供养老理财服务。但银行在产品管理上较多依赖于委外，把投管外包给基金公司等机构投资者。而基金公司面向广大群众，已发展为成熟的资产投资管理人，其在养老理财市场中的地位不可撼动。